8月份CPI总体平稳 PPI涨幅扩大 专家预计PPI或于四季度回落

     国家统计局数据显示，8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.1%。1至8月平均，CPI比去年同期上涨0.6%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9.5%，环比上涨0.7%；工业生产者购进价格同比上涨13.6%，环比上涨0.8%。1至8月平均，PPI较去年同期上涨6.2%，工业生产者购进价格上涨8.6%。

　　自年初以来，PPI几乎一路上扬。8月份PPI创近期新高，主要受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响。PPI中，生产资料价格同比上涨12.7%，是主要拉动因素。多位专家认为，短期内PPI还将维持高位运行，但见顶回落是大趋势。中国民生银行研究院高级研究员王静文表示，目前我国已出台一系列保供稳价措施，但由于全球大宗商品价格持续冲高，上游生产资料价格继续上涨，进而推动PPI反弹。由于去年9月、10月基数较低，预计未来两个月PPI或将惯性冲高，到年底将见顶回落。

　　猪肉价格下行拉低CPI涨幅

　　与PPI持续上涨相比，今年以来，CPI表现温和，价格平稳运行。据国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，从环比看，8月份CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，非食品价格为拖累项，由上月上涨0.5%转为下降0.1%，影响CPI下降约0.05个百分点。从同比看，8月份CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格下降4.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点，成为主要拖累项，影响CPI下降约0.77个百分点。

　　今年以来，猪肉价格持续下降，重回“10元时代”。8月份，猪肉价格同比下降44.9%，降幅比上月扩大1.4个百分点。后续猪肉价格走势备受关注。

　　对此，红塔证券研究所所长李奇霖表示，随着节假日增多，猪肉消费会从淡季转向旺季，同时伴随猪肉价格下行，全国猪粮比价再度下滑，多地启动猪肉收储工作。但结合生猪存栏量以及能繁母猪数量来看，猪肉供给依旧偏高。综合来看，猪肉价格可能缓慢下行。

　　针对CPI后续走势，中国银行研究院研究员范若滢认为，当前能繁母猪、生猪存栏量仍处于高位，叠加高基数效应，未来猪肉价格将保持低位运行，对CPI涨幅形成拖累。但在国家储备肉收储政策支持下，预计四季度猪肉价格停止下跌。此外，随着境内疫情形势好转，疫情对外出就餐与出行类服务消费的影响将消退，机票、宾馆住宿等价格有望回暖。总体来看，CPI涨幅可能低位回升。

　　PPI涨幅继续扩大

　　8月份，受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，工业品价格环比和同比涨幅均有所扩大。

　　从环比看，8月份PPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。从同比看，8月份PPI上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。董莉娟表示，主要行业中，煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业等八个行业价格涨幅在21.8%至57.1%之间，合计影响PPI上涨约7.9个百分点，超过总涨幅的八成。其中，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅分别扩大11.4个、2.7个和1.1个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。

　　谈及PPI后续走势，中国民生银行首席研究员温彬认为，整体上看，大宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落，个别商品供需仍有矛盾。随着供需矛盾逐渐缓和，未来PPI有望见顶回落。

　　“考虑到美联储有望在四季度启动缩减购债规模，大宗商品价格进一步上涨动力趋弱，叠加PPI翘尾因素影响逐渐变弱，PPI涨幅或将在四季度高位回落。”范若滢表示，不过，预计9月份 PPI涨幅仍将保持高位。

　　加大对中小企业支持力度

　　值得关注的是，PPI与CPI剪刀差继续走阔。“8月份PPI与CPI剪刀差达8.7个百分点，再创新高。”温彬表示，从结构上看，PPI向CPI传导不畅，主要是以猪肉价格为代表的食品价格回落所致，而非食品价格已有温和上涨。

　　另外，价格传导仍然不畅，具体体现在生产资料与生活资料、采掘工业与原材料工业、采掘工业与加工工业的同比差值有所加大。李奇霖表示，中下游行业价格涨幅明显不如上游行业，使得上下游之间的价差明显走阔。在这一背景下，中下游制造业特别是小微企业成本压力较大。

　　多位专家认为，加大对中小企业的支持依旧是政策发力点。温彬表示，原材料价格上涨、价格传导不畅仍将对企业形成冲击，要做好宏观政策的跨周期调节，继续实施大宗商品保供稳价措施，对供需矛盾较大的煤炭、有色等物资加大储备投放力度，进一步实施中小企业纾困政策，帮助企业应对原材料涨价影响。

　　王静文表示，预计PPI将在年底回落，政策会继续加码跨周期调节，重心向稳增长倾斜。一方面，继续加大保供稳价力度，避免PPI上冲过快；另一方面，加大对中下游中小企业的支持力度，确保做好稳增长、保就业工作。